從總體來看（kàn），本月匯豐製造（zào）業PMI終值與6月高頻數據反映的情況較為一致，資金緊張和市（shì）場需求萎縮等（děng）情況說（shuō）明維穩政策仍（réng）未能有效緩解製造業企（qǐ）業麵臨（lín）的困難局麵，國內經濟下行壓力未見（jiàn）明顯緩（huǎn）和，6月實（shí）體經濟數據仍有下跌（diē）空間。


　　就業指數創（chuàng）六年新（xīn）低

　　作（zuò）為顯示我國經濟運行情況的重要指標，無論是還是匯豐6月PMI仍（réng）不及預期，製造業頹勢雖有好轉但並不明顯，匯豐數據顯示，6月新訂單總（zǒng）量出現了4個月來首次回升，但幅度（dù）僅算輕微（wēi），產出收縮率也較（jiào）5月有所放（fàng）緩。

　　值得注意的是，6月（yuè）匯（huì）豐PMI指數中的就業分項指數降至46.6%，創六年多來新（xīn）低，而這也意味著月內企業（yè）壓（yā）縮用工幅度達到了2009年2月以來峰值。無獨有偶，國家統計局公（gōng）布的PMI指數中，從業人員指（zhǐ）數為48.1%，比（bǐ）5月略降0.1個百分（fèn）點，低於臨界點。

　　此外，就企業規模來看，PMI中大型企業PMI為（wéi）50.8%，比5月微升0.1個百分點，繼續高於臨界點，成為了製造業PMI走穩的有力支撐；中型企業PMI為50.2%，比上月回落0.2個百分點，仍高於臨界點；小型企（qǐ）業PMI為（wéi）47.5%，比上月下降0.4個百分點，收縮幅度連續兩個月加大。

　　招商證券研究發展中心宏觀研究主（zhǔ）管謝亞（yà）軒表（biǎo）示，從總體來看，本月（yuè）匯豐製造業（yè）PMI終（zhōng）值與6月高頻數據反映的情況較為一致，資金緊張和市場需求萎縮等情（qíng）況說明維穩政策（cè）仍未能有效（xiào）緩解製造業企業麵臨的困（kùn）難局麵，國內經濟下行壓力未見明顯緩和，6月實體經濟數據仍有下跌（diē）空間。

　　寬（kuān）鬆政策效應被稀釋

　　就在所有人期盼寬鬆的貨幣政策能為6月PMI帶來一定（dìng）起色時，數據卻給業界澆了一盆冷水。“可見，6月我國企業發展動力仍顯不足（zú），國內外市（shì）場需（xū）求也依然偏弱。”國家統計局服（fú）務業調查中心高級統計師趙慶河分析稱。

　　中國國際（jì）經濟交流中心研究部副部長王（wáng）軍也表達出了類（lèi）似的觀點。具體而言，王軍解釋稱，6月PMI波動跡（jì）象不明顯確實與內外需求疲弱有著分不開（kāi）的關係。“在這種情況下（xià），大企業可能還能維持增長態勢，但中小企業受到的影響就會愈發凸顯了。”王（wáng）軍表示。而業內也有專家表示，在我國需求（qiú）不足、下行壓力（lì）大的（de）整體情況沒有改（gǎi）變（biàn）時，短期的貨幣寬鬆政策無法根本（běn）挽（wǎn）救行（háng）業的（de）萎縮態勢，央行降息沒能令PMI好轉還是有跡可循的。

　　此外，業內也表示，在我國（guó）不斷出台鼓勵創業促（cù）就（jiù）業新政時（shí），PMI所顯示出的企業裁員潮也在一定程度上衝淡了政策的利好作用（yòng）。有調查顯示，6月我國12%的受（shòu）訪企業裁減了員（yuán）工，多數受訪者將（jiāng）減員歸因於削（xuē）減（jiǎn）成本方案。然而，分析卻認（rèn）為，減員等因素可能導致積壓工作指數在6月小幅走高，但實（shí）際為PMI帶來的增速可（kě）能十分微弱。

　　下半年或以市場（chǎng）調整為主

　　“實際上，總的供求關係不（bú）平衡是需要長期調整的，包括GDP保（bǎo）7增長的（de）目（mù）標（biāo）也是想要維（wéi）持（chí）經濟發展的穩定。因此，此前多輪降準降息穩定的意味更（gèng）大。”王軍表示（shì）。

　　首都經貿大學產業經濟（jì）研究（jiū）所教授（shòu）陳及則認為，上半年，政府出台的鼓勵（lì）、刺激政策已經（jīng）釋放了（le）它該（gāi）有（yǒu）的作用，盡管周期比較長，但（dàn）下半年還是應該更多地交還給市場去自行調整。“我國要深（shēn）化改革（gé），就要減少政府對市場的幹預，恢複市場（chǎng）的本來麵目，從而達到供求平衡（héng）。”陳及表示。

　　摩根士丹利華鑫證券宏觀經濟研究主管章俊認為，在貨幣政策傳導機製不暢的背景下，中央的政策重（chóng）心預計將開始轉向積極的財政政策，來提高在建和新開工基建項目的資金到（dào）位率。